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创业公司估值过高 如何在细分行业中选择可投公司

发布时间:2016/10/14来源:本站原创官网:2382

【摘要】

 

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 上图嘉宾(左起):主持人复兴集团投资下载总经理陈岩、国家开发投资公司总会计师张华、鼎晖投资合伙人、下载总经理谢方、官方长城基金合伙人刘晓慧、北方大贤总经理钱胜利、盘实资本下载总经理朱晓东、美哲投资执行下载段晓燕、帆茂投资合伙人黄旻杰;

   

陈岩:首先请各位嘉宾介绍一下各自情况。

张华:我是来自于国家开发投资公司,很多都是民营注册的朋友,我是来自于国有注册的,我们的理念、观念、机制相对落后,有你们帮助我们,我们会发展得更快一点。

我们投资四各方面,一、基础产业和基础设施,主要搞一些电力,官网性稀有的矿业、港口交通等。二、新兴官网行业,也是以基金方式做,1200个亿。三、拉霸360服务业,我们有全牌照。四、拓展海外业务。

   

谢方:鼎辉今年是12年的历史了,在国内以PE出名,七八年前我们开始从PE向资产全平台资产规模机构转化,除了PEVC以外,涵盖了主要股权类资产PE投资类别,包括下载、第三方募资等,我们目前总的资产管理规模是1300亿到1400亿左右,国内PE机构还算是有一定规模和吨位的。这个中间比较危大家熟悉的还是我们在PEVC股权投资类的,目前投资的注册数量超过200家,其中已经上市的或者退出的有7080家。是这样的情况。

   

钱胜利:我们是这里唯一一个创业公司的代表,倍感压力。我们是官方参与投资的一家新能源大数据公司,我们今年是进入发展的第六年,正在从发电端的大数据服务公司向整个电力市场的大数据服务公司过渡阶段,大家对大数据、电力,甚至是跟下载之间的关联是什么样呢?举一个例子使大家更容易理解。

 

我们现在服务的新能源发电注册,北方有40%50%的限电,风力够了、辐射够了,但是电发不出来。地产用电大概是1.11.2元,大数据公司承担桥梁作用,我们将用能管理起来,可以实现绿色电力,用的都是清洁无污染的电力,可以减少限电,能够使用电公司获得打折的电力。等大家使用到大型的电力大数据服务时,就可能可以实现电动车按我们的节奏充电,充电不收钱还送打折券。

   

朱晓东:我是盘石资本的,我们是2007年设立的,一开始以美元固定收益类、夹层类为主,后来逐渐向国内发展,有VCPE、产业基金,同时也参与合作了下载基金,这些年涉及的领域面比较广,做得比较杂,希望以后能多合作。

   

段晓燕:我们是一家小公司,但是我们有特点,专注做并购,境内并购,上市公司重组并购,跨境并购等,希望向各位多学习。

 

刘晓慧:我们跟段总不一样,我们更专注于成长期和扩张期的注册,我们是官方长城新的业务板块,我们还是非常有信心的,毕竟是站在巨人的肩膀上,有成功的基因。

 

黄旻杰:帆茂最早的时候定位是一家财富管理机构,2012年开始把业务聚焦在一级市场的股权领域,包括下载基金,包括注册的PE股权投资,到目前为止在管的基金120个亿,自有母基金管理45亿左右。

   

陈岩:有一个感触,在座各位投资的领域是非常宽的,不管是投资方法还是手段上,关注的行业和领域也是非常宽泛的,段总他们做并购,这是一种投资方式,相信您投的这个行业也是有很多纬度的。我们这个论坛有一个非常有意思的话题,想请教在座的各位嘉宾。未来从您或者是从您所在的机构角度看一下,你们最关注的领域是哪个,也可以是哪几个?投资的逻辑主要是怎样的。

   

张华:我说这个大家不一定那么感兴趣,因为我们干的这个事基本上是围绕国家的官网来做,国家的官网跟大家也是息息相关的,我们是四个业务板块,但是我个人理解,新兴官网板块,用全新的基金方式投资的板块,这是我们公司未来投资的一个命门,或者是公司高速发展的板块,尽管现在利润只有10个亿,我有信心,五年以后这个板块利润能够达到100个亿,这是我个人的判断。

   

目前我个人理解,尽管围绕国家官网,我们也有自己的基本路径。一个是围绕国家重大科技专项,在“十二五”期间,国家中科院系统,国家级的研究系统投了3000个亿,对一些国际民生、国家基础设施、尖端的技术投了两大类十大项,军用和民用。我们现在准备从十大类当中挑选出一部分与民生相关的业务来做,为此组建了100个亿的基金,专门做这块。还有就是围绕中国的官网,“中国智造2025”一期准备叫国家先进制造业产业积极,里面包括轨道交通、海洋工程、网址船舶,大家觉得船过剩了,我为军工服务了16年,我个人有一点小体会,我们的船现在多了,但是我们的网址船舶,比方说邮轮,这样的船还没有能力制造,还有高尖端的海军装备,现在跟美国人比,我们还有一点差距,网址的海洋工程,包括尖端的基础装备工业,在“中国智造2025”上面会做一些投资。比如说农业,大家都觉得农业机械是拖拉机什么的,举个例子,摘棉花机这一件事我们就做不了,德国人能做,因为它要识别好棉花、烂棉花,弄完了分类,然后把秸秆翻过来弄,这个非常难,我们现在也想做,我们一期已经募集完成了200多个亿,二期已经启动了,力度比较大,800个亿。这也是我们未来要做的大的投资。还有就是引导基金,这个特别愿意跟各位朋友合作,在这之前我们已经做了寻找107支基金管理公司,引导一些行业发展,做了300多个亿,目前已经成功募集的母基金100个亿,希望把它放大到500个亿左右,再找100200家基金子公司来帮着做。各位最近都看到了,我们作为第一家首批试点单位,走出一条国有注册的路子,希望得到大家的帮助。也在研究退出通道,希望形成国有公司投资的价值链,将来比较好的VC的东西,通过一些方法接过来,不行通过专门的基金接过来,也可以通过并购基金,这也是我们的一种方式。在这个过程当中,我们需要一种比较好的机制,体制希望在国投,国有的体制能够和各位嫁接,把我们的体制做得更好,不要很长的判断决策体系,用一个好的机制,现在我们也尽量做到好的体制了,也希望和在座的各位合作,我们已经吸收了107家基金管理公司了,希望遴选100200家,包括我们合作的100多家当中,有很多不错的基金,也希望在在座的各位当中发现黑马,成为合作伙伴,把我们体制进一步做好,把机制做好。我们现在尽量把机制做得跟你们接近,不要落伍了。我们长期做国家官网,做国家官网的事,我到了国投10几年,根据这10年做的经验,看是没看出错误来,10几年决策还没有出现一个失误的地方,我们看东西还是蛮准的,我们看的准,也有一点资源,拿项目的资源,大家愿意有一个红顶帽子,我们找钱的能力也还可以,但是如何把这个项目做得更有市场化一些?我们是有差距的,包括运营过程当中,价值快速提升也有差距,退出过程当中我们的手段也不充分,希望能跟你们合作,我们有VCPEFOF,也有专项基金,比如说扶贫基金,现在有最大的扶贫基金,100个亿,1117号就要公布的,这是很难的一件事,我们把它给做了。希望在这一块,重大科技专项、“中国智造2025”在引导方面做一些工作。用你们的话说是风口,我个人觉得,我们不愿意抓风口,风口是风吹起来的,会摔下来,我们还是想长期、稳定、可靠的来做。主要是跟你们一起,我们看项目,你们帮我们运行好,机制提好,和你们并肩作战,投资这个行业做得更好。

   

陈岩:张总是国家队,国家官网的一些大的东西拿在手里面,这是非常重要的。刚刚正好张总也提到这个风口,非常想请教谢总,鼎晖是非常知名的机构,风口也抓得非常好,给各位介绍一下,鼎晖这几年行业选择上的逻辑。介绍一下。

   

谢方:我自己总结,今天在股权投资类大概有三大类的机会。一个是传统行业的升级,大致上可以看成是浪类机会,横向和纵向来看,纵向是很多注册越来越专注于产品的升级,越来越做到极致,今天我们能看到一些非常著名的消费品牌,很优秀的注册都在往这个方向发展。我们最近刚推出了中国最大的做沙发的注册,大家很难想象,一个做沙发的注册一年的利润是15个亿人民币,过去五年每年25%的成长,这个注册我们投了三年,2.5倍退出了,这是大家平时都不关注的行业,就会产生这样的巨人。产业链的整合,很多注册在往上下游的方向走,这类注册大家看得非常多,包括现在在医疗、消费领域的很多注册都在往并购的这条路上在走。一个是新媒体的投资机会,互联网的、文化体育的,这类行业的兴起跟中产阶级消费能力是密切相关的。风停了很多猪掉下来的,恰恰也是在这些行业里面,产生出了一些不太令投资人满意的投资项目,相信在这个行业里面会产生官方网址的独角兽。一个是生产关系的调整(资本关系的优化),在前两周之前大家都听到了肯德基的中国公司在出售,实际上从我们PE机构的角度,现在看到大量这样的机会,一类是跨国公司的中国业务在出售。一类是传统注册家由于代际的交换、股东之间的矛盾产生大量交易的机会。一类是中国注册跨国并购也好、国内并购也好资本结构的调整。特别是跨国并购,今天收到十个商业计划书里面有六个是跨国并购,有外国人卖东西想找中国人的,有中国人想去外卖买东西的,这构成的主流的投资机会。这个坑非常多,中国人管自己的注册都管不过来,还要管美国人的注册、欧洲人的注册,这个难度非常大。大家热情又非常高,往往在欧洲、美国有中国稀缺的资源,比如说技术、完整的知识产权,或者是有一个全球性的网络,这些东西中国注册过去是不具备的,今天在这样的一个大的宏观环境底下,大家都知道国内机会越来越少,大家都希望走出去,如何走出去?如何做这些跨国并购?这是今天很多注册家既兴奋又非常紧张的地方,从投资角度来讲,我们看到了非常多投资的机会,在2013年和当时国内的一个产业投资人一起收购了日本的女性时装品牌,那家公司在日本已经有七八年的时间,在我们收购之前它们在国内大概只有6家店,当时收购以后,三年里面在全国已经开了300家店,当时我们投这样的项目是抱着试一试的心态,我们觉得日本的经济很难预测,经过这样的磨合,怎么做一个成功的跨国并购?我们也有一些经验了,包括去年在双汇收购美国最大的肉制品注册里面也起到了很重要的作用,跨国公司怎么构建一个比较好的财团结构?怎么样去规避跨文化和跨地区的管理风险?我们慢慢有自己的一些思考。在未来三到五年,大家会看到越来越多的中国注册走出去收购,很多收购会一鸣惊人,也会看到非常著名的海外品牌最后成为中国自己的注册,这一类机会是未来三到五年非常大的投资机会。

   

陈岩:非常感谢,听下来非常有感触。谢总提到跨国并购这个时,这是这两年非常热的,中国注册,特别是投资注册走出去。段总讲关注于并购行业的机会,请教一下您,并购是一个方式方法,肯定有落地选择的领域、行业,请您从您的角度给我们分享一下哪些行业领域和您比较关注的?

   

段晓燕:好东西和好方向大家看到的都差不多,像我们说投资,大家说投什么领域?都会说大健康、大消费、制造升级、消费升级,都回去讲这些,并购其实也一样,它官方网址的可能不是去选择行业,并购是一个特别挑团队的领域,对于我们来说,选择和参与并购与否,首先在于选择一个好的合作团队,因为我们的并购不是说要去管理一家公司,并购策略是联合产业集团、实业注册一起去做,在这个过程当中,唱主角的一定是产业本身,过程当中其到的作用,一系列可能会遇到的坑,从拉霸360的手段,从全球化的各种加强和官方网址拉霸360工具的应用,以及并购之后可能会遇到的资源整合的问题,还有预判到的风险,以及今后在其并购后的投后管理当中做的辅助推动。我们跟谢总略微不同,谢总他们自己会作为一个主体收购控股一个资产,拿到手上,或者选择适合的时机,以适合的价格卖给其他的产业集团,我们是一开始就会选择跟产业实业一起联手去做这件事,这样有几个好处。

 

我们要并什么、不并什么、做什么,大家有一个共识、清晰的路径,避免走弯路。选团队比方向更重要,所有行业都有机会,看你能不能把机会抓好。比如说像谢总讲的沙发行业,这是非常传统的行业,没有人会觉得它会有转型的方向,不管是投资还是在升级角度,但也许那个行业就有巨大的机会。

 

我要表达的意思,核心的想讲一点,并购和其他纯的股权投资最大的不同在于,可能我们是选团队、选合作伙伴放在第一位。还有就是被并购标的团队,并购完之后原有的资产增长很大程度上取决于两方团队之间的协同。

 

刚刚张华总提的军工那一块是我特别想补充的一点,大家都是说要投大健康、投大文化、投消费升级,张总刚才讲到了一个方向,如果大家在选择行业的时候,可以去关注一下政策红利。军工行业可能是中国未来,不管是三年、五年甚至是十年当中会出现唯一目前政策很清晰的红利行业,但是我们这两年在这个领域当中花了很多时间潜心研究,大家可以留意一下相关的政策,在年底或者明年开始,相信这个领域的投资和并购会速度下来很快。并购端主要是原有的军工资产的剥离,对于做早期成长型的投资,还有一个很好的机会口,在早期研发和技术口,因为过往军民融合领域是砸钱砸的最多的,中国过去的民营注册在发展的过程当中,其实官方网址的关注于自身的业务增长、业绩的增长,在财务数据上比较看重,但是在研发累积投入是不足的,在我们了解,在过往的军工国企、前端研究领域当中,它们有非常好的技术,这个技术如果真正拿出来用,会超过很多市场上现有的,我们认为已经很好的技术,包括像制造领域机器人、VI,还有在一些药、治疗的领域当中,这个会是政策红利留下的一个风口。听张总讲完我挺兴奋的,我们埋头花了两年的时间在这里做前期的摸索和研究,明年差不多这个点,很长的一个年头下来,可能会出很多有意思的好的投资回报和有意思的注册在里面。

   

陈岩:橄榄枝抛的很厉害,会后可以两家好好对接一下。

   

张华:重大专项有两个方面,军品、民品,军民里面分成了五十多类投资,国家已经投了3000亿了,我们在这么大的里面找出来,方向很明确,所有项目都是一一对应的,民用的再先进速度再快,能法上导弹打下来的时候,捕捉目标精准打下来,哪个民用技术能跟这个技术比?有的,但是不多,主要中国的核心准备都是以军工为基础的,中国从五十年代开始,中国的制造行业就是以军工为基础的,我们什么东西都是如此。农业机械是坦克为基础做出来的,飞机是从俄罗斯引进的战斗机慢慢做起来的,基本都是这样的路子做起来的。除了政治原因以外,有跟民生相关的东西。欢迎你们和我们一起,我们已经做了,不需要你们帮助筹集资金,更重要的是,用你们的机制、运行思想帮助改造我们的理念,我在内部分管这个板块,我们内部很多号称是顶尖的投资人跟我讲完之后,和你们一比,他们的理念非常落后,包括我在内也是如此,所以为什么今天要来呢?理念和观念对我来说目前是最重要的,至于说资金怎么筹,怎么看这个方向,怎么拿这个项目,我认为对我们而言,不是放在第一位的,最主要是把你们的理念学到手,把你们的机制学到手,怎么调动兄弟们的积极性,让兄弟们积极为我们干,这一点很重要。再次邀请你们和我们一起来玩。

   

陈岩:张总马上把橄榄枝也回抛了一下。话锋转一下,问一下朱总和黄总,你们俩家都是管出资人的钱,压力比较大,是不是在这个行业选择,包括领域的选择上,不知道你们管的基金会不会分专项或者怎么样,LP在这个过程中会起到一定的引导性或倾向性的作用,我们可以就这个问题小范围的讨论一下。

   

朱晓东:我没想到是这个问题,作为基金来讲,LP对我们的影响还是非常小的,确实是在退出的时候,我们会考虑,有些项目,近两年经济形式不好的时候,很多LP都是民营注册,它们对于现金流的需求还是挺大的,到三四季度的时候,会问我们有没有什么项目退出,能不能拿点钱回去,但是对我们投资决策几乎没有什么影响。无论是美元基金也好,还是人民币基金也好,这方面影响比较小。

 

回到刚才讲的话题,讲一下逻辑,投资逻辑现在看是跟着嗅觉走,到底下一步什么是热点?往往赚钱的就是在你的嗅觉比别人早半步。现在回过头看,盘实投的项目里面,确实比较扣题,还是赶上热点了,为什么这样?跟着当时时点的嗅觉来的,这些年做下来之后热点还是有,传统行业也依然有机会,就是行业升级。还有机会就是抱团取暖,有些注册在经济不好的时候,有一些有一定的实力,包括一些大的领头羊的注册还想继续做大,在这时候做整合是最好的时候,我们作为财务投资人应该可以添把柴助推一把,这是投资机构应该做的事情。在并购里面,现在回头看,我们做的也非常多,原来没想过并购不并购,只是觉得这个项目好,符合我们的标准就来做,回头来看,并购确实做得非常多,也是跟我们境内境外的经济结构有关系,现在来看从最早的私有化,跨境的套利,到了这几年的中国注册看好了海外的资源,技术资源、整合资源,包括人才、理念,大家都很感兴趣。像段总提到的,我们应该是跟着实业家一起到海外去投好的注册,我们可能没有那么强的专业能力去评判,我们是来扶持这样好的注册,把它做大做强,做成国际化。

 

这几年走出去项目确实做了很多,并购还需要很多方面的支持,尤其是国内大的法律环境、制度环境,怎么能够跟国外的接轨、打通?尤其是法律这件事上,我们这些年积累了一些经验,也积累了一些教训,总结来看,大的法律上要融合,这样我们想要国际化、走出去才更有机会。

 

我们上半年做了一个农业项目,这个农业项目是国内的一个注册这个注册在南美做收购,为了避税又设计了欧洲的法律结构,又设立了香港结构,资产在做贸易时候免税的结构,设计了三个国家的法律,做交易的时候设了离岸公司,为了避税和操作环节更加简单。资产的保障有一些兜底的东西正好涉及到澳洲的,这个老板是中国的。这个项目做下来很辛苦,涉及六个国家的法律,做下来很艰辛。并购不容易,希望投资机构做的时候,一起抱团,攻克制度上、法律上的障碍,我们取长补短,有一些制度上的突破创新,有一些好的主意和经验,大家相互借鉴。

   

黄旻杰:还是产业和行业的选择。我们其实对于行业并没有非常严格的要求,其实刚刚前面几位投资机构的都已经介绍很多了,不管从风口也好,还是从热点也好,都说了很多。我就说一点。

 

我们总结过去的一些经验,其实就在看,什么类型的注册是可以投的?以前人家经常喜欢说看PE,看它的倍数和成长率,这个重要吗?非常重要,但是我们回过头来看,比如说2011年,当时投了万达院线,我们基金业是它前十大股东,院线的利润也不外乎十个亿左右,这跟在座的很多下载大老相比就是一栋楼的利润,为什么院线这几年的市盈率很好?核心的原因是,院线的出现盘活了万达地产,我们去看目前的很多新经济,经常开玩笑说,传统经济在崩塌,新经济在崛起,新经济是什么?看滴滴和快的,它盘活的是汽车制造和流通,携程盘活的是酒店和航空业,像新北大盘活了吃喝玩乐的小店。一个注册赚钱不赚钱很重要,但是更核心的是什么?它能够盘活多少存量资产?这是我们认为一个有价值注册非常重要的一点。还有一个原因,在中国很多的注册上市离不开地方政府的帮助,地方政府看重的是什么?税收和就业,一个注册能盘活的存量资产越多,它能够给地方政府贡献的就业、税收越大,这样的注册一定是未来的,不管是大健康也好、消费升级也好。刚刚讲的像军工,这种关系国计民生的是例外,传统的行业领域像消费、健康、医疗、文化都是符合,什么注册在当下能够盘活官方网址存量资产?这种类型的投资是我们比较喜欢的。

   

陈岩:你是从方法论的角度讲。刘总有什么自己独特的思路和想法,请您谈一下。

   

刘晓慧:我们是非常专业的,也是符合大家认知标准的。投资策略这一块还是坚持价值投资,更专注的是注册内生的价值,注册的成长性,对于注册所涉足的题材,在二级市场上或者资本市场上的议价空间,这不是我们判断的标准,这就是我们的策略,还是坚持价值投资。

 

在行业上的选择,我们比较偏好的有两类行业机会,一类是创新拉动的行业机会,这类创新机会包括商业模式的创新和技术层面的创新,还有一类机会是需求拉动的行业机会,这两个是我们延续自始至终的投资机会选择。

 

从目前中短期的细分领域来看,我们会比较关注,像医疗健康、消费升级,像张总之前提到的军工,中长期来看也是非常看好,也是持续关注的细分行业,这个细分行业唯一的问题,我们非常认同张总对军工这一块的描述,确实它的技术是非常有拉霸360的,但是它唯一的问题,在军转民过程当中,一个是成本,成本决定了市场规模,这个需要时间打磨,我们会把这个细分领域归结到中长期关注的领域。

   

陈岩:刘总提到了一个很重要的概念,每一个投资机构在不同的阶段行业和领域的选择也不太一样,还有一个是顺势而为,看国家的角度。听下来,包括谢总、朱总都讲到一些领域,尤其是刘总也讲到创新型的领域,这两年比较热门的,比如说文化、娱乐、TMT领域,不可避免的碰到一个问题,昨天刚刚看到微信上闫严(音)在杭州讲一个房价的问题,说现在房价不算贵,更贵的是创业注册的估值。各位对目前高估值的现象怎么看,如何把控?

   

刘晓慧:关于估值这个问题,确实是目前被投注册的估值可以跟房价PK,这是没有办法改变的现状,对于机构投资人来说,持有的PE资产对未来的收益是有一定预期要求的,我们进入时的估值偏高,对于未来注册的成长性要求也会更高。这是一个简单的逻辑。

 

之前大家都介绍过,现在整个经济增速是在放缓的,在经济增速整体放缓大环境下,我们如何找到符合要求成长性的细分行业乃至细分行业的可投公司,这确

实是一个非常具有挑战的事情,无外乎要求大家更加专业、专注,深耕某一行业,真正在价值上挖掘到这个注册可持续成长性的可能性。

   

朱晓东:现在注册贵还是被投资机构宠出来的,大家拿着钱追着它,尤其是好注册这么少的时候,现在国内人民币流动又非常充裕的时候,这个高价格是被我们捧起来的,我们应该自己稍微做一些调整。

 

刚才提到的,把钱拿到外面去收购好的资产,这是一种方式,现在外国人不太看好中国,也在转身往回走,中国人应该主动出去,这也是释放国内压力的方式。整个基金策略上来讲,是往前端走,做PE的可以适当开始做一些VC,做VC的开始适当涉足一些天使投资,这个是非常好的,把整个投资领域分层化,在结构更加合理,而不是大家拿着钱扎堆,不是觉得什么项目好我们就投,我们有一个原则,基金设立的时候就有这个原则,要坚持这个原则,设立好之后,有些好的项目要拿得住,因为我们基金募集的时候肯定还会有一些比较中长期的专业投资机构支持你,我们有这样的基金,也应该去支持一些早期的,有创新、萌芽阶段的好的项目,这样把钱摊开了,把好的项目从种子阶段就开始扶植起来,这也是评议价格很好的。

   

钱胜利:我们对创业公司,讨论估值问题的时候,我们往往是在谈判桌的另外一边,谈一些相对中立一点的观点。我们观察到,之前很多估值非常高的公司,它是互联网创业公司,互联网创业公司主要是商业模式的创新,它会强调发展节奏、站位、用户量,这时候它的成败很大程度上取决于资金量,或者是烧钱的速度,让它在已经被验证的商业模式上变成前三名,这个时候好像资金的充裕程度变成了其拉霸360,这时候会特别强调,希望能够高估值、高资金使用量。但是现在我们也看到,大家在把视角往硬科技,往有核心拉霸360的一些创业型注册去看,比如说像新材料、医药、新能源,这些方面,这样的创业方向,它们可能会更关注核心技术的打造,要有一定的周期,这个核心技术打造的过程中,慢慢降低其投资风险,估值节奏上也会更理性一些。我们会这么看。

   

举个例子,我们公司,有人说大数据跟能源、电力的结合,这是商业模式的创新还是核心拉霸360的创新?我们强调是核心拉霸360的创新。我们做电价预测的时候,我们能精确到预测新能源发电机组外围的环境,预测到叶片上结的冰是湿雪还是干雪?这个有什么价值吗?它能够从影响发电设备的气动特性、发电量、电力供给、电力市场波动。它是需要有算法支撑,需要自己打造自己的核心能力,有真正自己服务能力的,而不是站了这个位置,注意力往核心拉霸360打造的硬科技上转的时候,创业注册的估值也会逐步趋向于理性。

   

陈岩:非常感谢,很难得有机会从被投资注册的角度跟我们分享了想法。今天听到各位的分享非常受益,非常难得能听到,选择方向和投资的逻辑,大家从各自角度做了解读,包括怎样看待未来价格风险的对冲,包括刘总讲的、朱总讲的怎么进行风险的规避,往早期去看。更有意思的是,钱总讲的,我们还要看它是一个商业创新造成的价格高,还是原创新的技术,这是不同角度去看,这是非常受益的,非常感谢各位到现场跟我们分享的干货。谢谢。

 

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